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世界情勢の不安
〜ロシアウクライナの対立

2022年2月から始まった、ロシアとウクライナの戦争は、金相場が上昇している大きな原因になります。なぜなら、金相場は、地政学リスクが高まると上昇する傾向にあるからです。

過去に、2001年に起きた世界同時多発テロの時など、世界情勢が不安定になると、金の価格が上昇する傾向にあります。

理由は様々ですが、世界情勢が不安定になると、実物資産しか信じられないという風潮が強まることが大きな要因でしょう。特に金に関しては、世界的に同一の価格で売買できることが確立されており、実物資産の中でも最も信用できる資産になります。原油などに比べて値動きも安定しており、多くの方が世界情勢が不安になると安心を求めて金を購入するのでしょう。

今回も、ロシアとウクライナの戦争によって世界が分断されるのではないかという憶測が高まり、金相場が上昇しているといえます。

また、今回は、世界最大級の資源国であるロシアが当事者であり、世界のエネルギー情勢が不安定になるとの予測から、さらに不安が高まり金の価格が急上昇している要因にもなっているのです。

インフレ不安

アメリカを中心に現在、世界中でインフレが起こっています。アメリカは、歴史的に見ても急激にインフレが進んでおり、アメリカの中央銀行であるFRBは、急激に政策金利を上昇させて、インフレを押さえ込もうと躍起になっているのは皆さんご存知でしょう。しかし、アメリカのインフレは止まるところを知らず、猛スピードで進んでおり、今後に不安を残す形となっています。

日本も、例外ではなく、企業物価指数や消費者物価指数を見ると、過去にないほどのインフレが進んでいるのがわかります。

この記事を読んでいる方の中にも、ここ数十年なかった物価上昇を実感している方も多いのではないでしょうか。

日用品の値段が上がり、今まで買えた金額でモノが買えなくなりつつあります。つまり、ドルや円などの通貨の価値が落ちている状況です。

このようにインフレになると、ドルや円などの通貨の価値は落ちますが、金の価値は上昇する傾向にあります。なぜなら、先行きが不安だからです。先行きが不安になると多くの投資家は、金などの実物資産を持つようになります。先程の、世界情勢の不安にも似ていますが、金はやはり有事の時に強い資産なのです。

各国はインフレを押さえ込もうと必死になっていますがなかなか収まりません。

また、日本に関しては政策金利を全く上げないところを見ると、現在インフレに対して真剣に取り組んでいるとは思えない状況です。今後さらなるインフレが日本で起きてくると、さらに金の価格は上昇する可能性があるのではないでしょうか。

世界的な低金利

ようやく、アメリカが金利を上げ始めたといっても、コロナショックの前から見ると、世界的に金利は低い状況です。

世界的に低金利の状況が続くと、金の価格は上昇しやすいです。なぜなら、債券などに投資をしても投資妙味があまりないからです。金利が高ければ、債券などに投資をする投資家が増えますが、金利が低い債券に投資妙味はあまりありません。つまり、債券以外の資産にお金が集まるのです。

真っ先に思い浮かぶのが株式でしょう。しかし、現在、株式についてもアメリカのハイテク株の大幅下落を見ていただくと分かるように、かなり不安定な状況が続いています。このような状況では、なかなか安心して株式投資を行える方は少ないでしょう。よって、消去法にはなりますが、投資対象として金が選ばれている傾向にあります。

金は、株式などに比べると大きな利益は狙えませんが、安定的な値動きをする傾向にあるので、多くの投資家が安心して金に投資をするのです。

また、流動性の高さも人気の理由の1つになります。

今後、アメリカを中心に政策金利が上がってくることは十分考えられますが、現在の低金利が続く限り、金の価格の上昇はしばらく続くでしょう。

株価が不安定

アメリカを中心に、世界中の株価が不安定なことも金価格が上昇している大きな原因です。株式や債券などで利益が十分出せれば、金への投資をわざわざ行う必要はありません。しかし、株などで利益が出せない場合、やはり安定資産としての金にお金が集まる傾向にあります。

特に、アメリカ株に関しては、ハイテク株を中心にかなり不安定な状況が続いていますので、今後の動向次第ではありますが、株価の持ち直しがないとさらに金額が上昇する可能性はあるでしょう。

中国やインドなどの台頭

中国やインドなどの台頭も、金が上昇している要因の1つのようです。

長い間、G7などの先進国が世界経済の中心を担ってきました。しかし、2000年代に入り、世界経済の構造が大きく変わりつつあります。GDPで日本は中国に抜かれましたし、今後数十年の間に中国がアメリカを抜き、世界トップになる可能性が高いです。新興国は、一般的に金などの実物資産を経済や外交の安定のために保有したがる傾向にあります。

今後、中国やインド以外にも、東南アジアを中心に、大きく経済成長が見込まれる国はたくさんありますので、さらに金価格が上昇する可能性はあるでしょう。

金投資のメリット

金投資には様々なメリットがありますが、金投資の主なメリットは4つに集約されます。

・株価の下落に強い
・世界共通の価値基準
・インフレに強い
・実物の資産であること

金投資のそれぞれのメリットについてわかりやすく説明していきます。

株価の下落に強い

金は株式や債券など他の投資資産や通貨と異なる値動きをする傾向があるため、様々な資産と組合わせることによって分散投資効果が発揮され、資産全体の価格変動リスクの低減が期待できます。「有事の金」ともいわれるように金融市場の先行き不透明感や地政学的リスクの高まる局面で、金は資金の逃避先となり、価格が上昇する傾向にあるのです。

金利水準が高い局面では、利子や配当がない金は不利になりますが、金利水準が低くなると反対に、金の魅力が相対的に高まります。近年の世界的な金利低下は、金の魅力を高めており、金価格の上昇につながっているとみられています。

金価格は2022年に入り、過去最高値を更新しており円建ての金価格は急激に上昇しています。2020年には約40年をかけて高値を更新しました。

今後の金価格を予測することは難しいものの、過去の上昇局面と現在の市場環境は通貸発行量を増加させた時期という点で共通しており、実物資産やインフレヘッジの手段としての金の魅力が高まっているといえそうです。

一方で、株式や債券と異なる値動きをする金は分散投資の際の観点から、資産運用に欠かせない投資対象として存在感も高まっています。基軸通貨である米ドルの価値下落や、世界の中央銀行が過去50年で最も早いペースで金を購入していることを背景とした需給の不均衡の今後の継続が理由として挙げることができるでしょう。

金価格の変動要因は様々ですが、過去の金価格の推移は、地政学リスクの高まりや、国際通貨制度(金本位制や管理通貨制度)の移り変わりと密接な関係があると考えられます。

1920年からの金価格の推移において、大きく3つの上昇期に分けられます。

金が株価の下落に強い理由がわかりますのでぜひ参考にしてください。

〈1929年の大恐慌後(金本位制からの離脱)〉
金本位制とは、中央銀行が発行した通貨と同額の金を保有し、金と通貨の免換を保証する制度で、通貨発行量には制限がかかります。1929年のウォール街の株価暴落による世界恐慌の際に、金本位制度の離脱が遅れた国々は、金準備額に縛られて迅速な金融政策を打ち出すことができませんでした。

結果的に各国は次々と金本位制から離脱し、景気浮揚のため輸入関税引き上げやブロック経済化を推進する、いわゆる近隣窮乏化策を採りました。この世界恐慌から第二次世界大戦までの期間は、各国ともに金本位制からの離脱で通貨発行量が増加し、金価格は上昇しました。

〈1971年以降の1970年代 (ニクソンショックと中東の地政学リスクの高まり)〉
1960年代後半以降のベトナム戦争の長期化等による財政・国際収支の赤字を背景に米国の金準備高は急減していました。そのため、米国は1971年に一方的に金と米ドルの発換停止を実施しました。(ニクソンショック)ニクソンショックとは、米国が自らの経済活動における自由度を増すために、金を前提とせず自国の裁量で通貨発行が可能な管理通貨制度に移行したことです。 結果として為替市場は変動相場制へと移行しました。

その後の2度にわたるオイルショックやソ連のアフガニスタン侵攻にまで至る不安定な中東情勢などから金価格は高騰したのです。

〈2000年以降(地政学リスク増大、新興国の台頭、量的金融緩和政策の導入)〉
2001年9月の米国同時多発テロをきっかけとして地政学リスクが増大していることや、中国やインドなどを中心とした新興国の経済成長に伴い金需要も増加していることが金価格上昇の背景として挙げられます。

さらに、リーマン・ショック後の景気後退局面より、先進国の中央銀行は量的金融政策を導入し、国債買入れなどにより資産残高が拡大していることも価格上昇要因の1つとなっています。このように金は、株価が下落した時に上昇する資産として幾度も存在感を見せているのです。

世界共通の価値基準

現在は、金本位制が終了していますが。金本位制のころから金の価値に変わりはありません。金は現在でも世界中の中央銀行で準備資産として保有されています。なぜ世界中の中央銀行が金を保有しているかというと、各国か発行している紙幣の価値がゼロになってしまう可能性は決してゼロではないからです。

万が一、自国通貨や他国の通貨の価値がゼロになっても金の価値がゼロになることはないのでリスクヘッジのために多くの国は金を持っています。

インフレに強い

金はインフレに強い資産といわれています。

先ほど説明した通り、金は限られた希少な資産のため常に一定の価値があり、インフレが起きてお金の価値が低くなっても、「金そのものの価値」の信用が高いため、相対的に金の価値は高まり、価格が上昇する傾向にあるのです。インフレに強いことも、金の大きなメリットといえるでしょう。

実物の資産であること

金は、①限りある資産としての希少性と②実物資産としての特性から価値があるといわれています。

また、品質が劣化しないことも価値が失われない理由の一つです。

①希少性
・これまでに生産された金の総量 (オリンピックのプール約4杯分)
・年間生産量…3,300ト ン
・推定埋没量…約5万トン(可採年数約15年)

②実物資産の特性
金融資産特有の発行体の信用リスクがないため、株式や債券のように発行体の破たんで価値がゼロになることがありません。

金投資のデメリット

さまざなメリットがある金投資ですが、金投資にもデメリットはあります。

金投資の主なデメリットは2つです。

・為替の影響を受ける
・配当がない

金投資のそれぞれだけどデメリットについてわかりやすく説明します。

為替の影響を受ける

金は金そのものに価値がある資産ですが、為替の影響は受けます。特に基軸通貨である米ドルの影響を受けやすく、米ドルとは逆相関の関係です。つまり、米ドルが高くなると金の価格は下落し、反対に米ドルが安くなると金は上昇する傾向にあります。ただし、最近はドル高とゴールド高になっていますので注意してください。

為替、特に米ドルの影響を受けやすいことは、株価が下落すると米ドル高になりやすいので金投資のデメリットといえるでしょう。

配当がない

金は利子や配当が付かない資産です。金利や配当がつかないことは投資資産として金のデメリットといえるでしょう。

しかし、金は、そのものに価値がある「実物資産」です。 

金利が上昇する局面では、金利が付かないことから金投資の魅力が低下することも予想されますが、過去の金利上昇時においては米国の10年国債利回りと金価格の動きをみると、必ずしも金投資にマイナスの結果をもたらすわけではないことが分かります。

配当や利息が付かないことはデメリットですが、過去の実績をみると実はそんなに大きなデメリットにはならないかもしれませんね。

まとめ

今回は、金について、説明をしました。

金は、世界同一価格で取引されている世界中で信用されている現物資産です。金をネックレスや金の延べ棒など現物資産として考えていた方も多いかもしれませんが、金は立派な投資商品です。多くの投資家がポートフォリオの中に金を組み入れています。

また、金は有事の時に非常に大きな強みを発揮します。現在、世界はかなり不安定になりつつあり、今後もこの傾向がしばらく続いてしまうかもしれません。このような不安定な時代だからこそ、金をポートフォリオに組み入れる価値は非常に高いといえます。

ぜひ本ページを参考にしていただき、金投資への理解を深めていただければ幸いです。